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华体会体育下载房地产还能托底经济吗?

2022-06-16
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  华体会体育官网国家统计局6月15日公布最新的经济指标数据,5月工业和固定资产投资等数据比4月时有所回升,但失业率、消费和房地产等数据表现,显示出我们还未走出疫情所带来的影响。

  具体来说,5月份失业创两个新高,31个大城市城镇调查失业率,再升0.2个百分点,升至6.9%,创下自2018年有记录以来新高,16至24岁人口调查失业率则高达18.4%,也是记录上的新高。

  疫情对经济的不利影响还没有完全消除,面对即将到来的上千万大学毕业生,16至24岁年轻人的就业情况,成为了重中之重。

  我在前面的文章中也曾讲过,失业作为一种自上而下的传导,在未来的几个月中不会有特别明显的好转,而就业对经济指标的重要性,也不言而喻。

  就目前的数据来看,疫情的冲击对就业的不利影响还没有完全消除。同时,年轻人的失业率偏高,随着毕业季的到来,大学毕业生集中进入劳动力市场,可能会进一步加重就业压力。

  消费数据在5月份的表现也不太好看,5月的社会消费品零售总额按年仍跌6.7%,这是消费数据的连续三个月下跌。

  作为被寄予厚望的房地产行业,表现其实也没那么好。华体会体育下载5月的房地产开发投资按年下跌4%,跌幅比头4个月的2.7%有所扩大,是2020年3月以来最差。华体会体育下载

  失业率和消费数据,某种意义上是呈关联性的。失业人口越多,居民的消费意愿就越低,企业所生产的产品就会积压过剩,导致产品价格下跌、销售额降低,自然令消费品零售总额降低,两者之间存在负相关的关系,消费品零售总额能佐证当前的失业率。

  不过客观来说,5月份的经济数据有一些是呈回升趋势的。恢复最快的是工业生产。5月全国规模以上工业增加值同比增长0.7%,4月为下降2.9%,其中主要贡献是采矿业同比增长7%,而备受关注的制造业只增长了0.1%。

  而被誉为托底经济的房地产,在5月份商品房销售总额1.05万亿,同比少38%;住宅销售恢复则更慢,总额9069亿元,同比减少41.7%。

  统计局则表示,近日调研显示房地产市场已出现一些积极变化,相信下半年对经济稳定作用会逐步显现。

  房地产过去之所以能够托底经济,很大程度上取决与经济的高速增长,少数人的投资买房,撬动了大多数人的刚需买房。

  而在今天,当经济增长逐渐疲软时,在收入降低的情况下,房地产成为更奢侈的消费,房地产在人们心目中所占的权重反而会降低,现在很多人考虑的是现在买房子,未来还会不会有“回报”,或者说还会不会更便宜。

  房地产作为一种具备“未来”属性的大宗商品,人们在购买时,往往会比照自己未来的预期收入,华体会体育下载以及当下的存款。

  在失业、消费和房地产数据表现来看,人们对个人未来的收入预期,恐怕不会特别有信心。基于此,房地产在今天如果说还能承担托底经济的作用,恐怕还是一个未知数。

  如果说房地产能否托底经济是一个未知数的话,那么房地产作为金融风险的一种潜在可能,也许还要大过房地产带给经济的正面反馈。

  2009年,美国经济学家雷恩哈特和罗格夫在《这次不一样?——800年金融危机史》一书中分析了近800年来的各种金融危机,最后得出一个结论是:钱借多了,会导致杠杆太高,经济就更容易出问题。

  杠杆,本质上就是拿借来的钱作为支点,去撬动(投资)更多的项目,从而拉动几倍乃至数十倍的经济增长。

  投资的好处很明显,但坏处可能是,一旦到期没能偿还,就有可能演变成一种集体性的违约,引发系统性风险。

  我国企业在2007年的杠杆率大概是80%,到了2015年,这个数字翻到了160%;居民杠杆率从2008年的12%上升到了2021年的62.2%,居民杠杆率从08年开始便一路“飙升”,一直到2020年才踩“刹车”。

  而我们的居民杠杆率一直是攀升速度最快的,从2000年的不到5%,二十年时间里增长到了62.2%,超过德国水平,和日本接近。

  回顾2008年的金融危机,导火索便是居民债务水平过高。居民的杠杆率之所以如此之高,背后和房地产走势、收入增长以及分配不均等问题高度相关。

  因此,从这个角度来看的话,过去房地产一直承担着经济托底乃至承上启下的作用。但在今天来看,房地产“暴雷”的风险反而越来越高,而不是托底经济。

  在过去经济高速增长的时代,一个普通且正常的家庭在还完房贷后,仍有余力进行消费、投资、甚至是创业,但随着经济增长缓慢,同样的家庭,在还完房贷后,由于对未来的不确定性,这笔钱大概率他会减少不必要的消费存进银行,以防将来出现“不确定性事件”,从而断供,或失去生活质量。

  在一个经济体中,确定性某种程度上就意味着对未来的“信心”,而我们也不应该小瞧这种集体的信心。按照叙事经济学的角度来看,一个经济体中的集体信心,反映到经济数据上,那就是消费的增长、借贷的增长、投资融资额的增长,当这些数据增长时,就业自然也就会继续增长。

  人们因为未来的相对确定,增加投资、借贷、创业、消费,于是经济整体上就会呈现一片向好的态势,反之,如果我们缺乏信心,自然会减少风险性消费行为。

  从这个角度讲,房地产给人们的不是信心,而是一种压力;对年轻人来说,房地产更是“只可远观不可亵玩焉”。

  在经济学中,有一个词汇叫做路径依赖。它指的是一旦人们做了某种选择,就好比走上了一条不归之路,惯性的力量会使这一选择不断自我强化,并让你轻易走不出去。

  第一个使“路径依赖”理论声名远播的是道格拉斯·诺斯,由于用“路径依赖”理论成功地阐释了经济制度的演进,道格拉斯·诺斯于1993年获得诺贝尔经济学奖。

  如果把我们看作是一个大公司,过去我们靠着房地产经济呈双位数增长,于是我们更离不开房地产,随着供需的失衡,地方的收入,房地产又被进一步推到了高位上。如今,在经济增长疲软之时,由于惯性的力量,我们依然会依赖房地产来托底经济。

  当然,我们事实上也看到了问题所在,过去我们也经常在提倡要产业升级、要制造业升级、要创新驱动经济发展,本质上就是为了摆脱经济对房地产的过分依赖。

  但正如路径依赖概念所诠释的那样,惯性的力量,对一个“大公司”而言,依然是很难阻挡的,这其中又涉及到了地方的收入依赖,这种惯性的力量之强,同样是我们难以想象的。

  我们的经济要往前走,要迈入发达经济体,势必要走出“中等收入陷阱”。这又涉及到了新旧产业的更替,用创新驱动经济发展,但现实的制约条件是,传统的制造业中杠杆率很高,这又占用了大量的金融资源,这导致很多制造业失去了“自力更生”的能力,从而制约了经济的转型、升级。

  客观来说,任何事物都具备两面性,牛奶的营养价值再高,喝多了也容易窜稀,因此一个健康的人,必然要学会均衡饮食,全面发展。

  房地产过去占GDP的份额近4分之一,而拉动经济的三驾马车消费、投资、出口在房地产面前也沦为了“弟弟”,这本质上就是一种不太健康的“饮食方式”,而如今我们要寻求转型和升级,又会遇到路径依赖的难题。

  房地产对居民杠杆率的影响,反过来又决定了人们的消费和借贷投资行为,或多或少,这又影响到了我们的产业升级和转型。

  从一个长期主义者的视角来看,过去我们依赖了房地产十几二十年,尽管目前存在路径依赖的困难,但或许也是时候了,是该摆脱房地产了,从长远角度来看的话。

  尽管我们离不开房子,对我们来说房子更意味着一个心理意义上的“家”,但对一个正常的家庭来说,花几十年的时间去为了一个“家”,这样的代价,未免也太大了些。

  从宏观的角度来看,房地产的一味发展,也有可能透支的是人们未来的消费能力,此消彼长下,房地产对经济的影响也不能说全是好处。

  作者:罗sir,新青年的职场内参。关心事物发展背后的逻辑,乐观的悲观主义者。关注我,把知识磨碎了给你看。返回搜狐,查看更多

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